1、公司是国内锂一次电池领先企业。公司是国内最大、全球第三的锂亚电池供应商，到今年末有望成长为全球第二的锂亚电池厂商。此外公司具备为军队供应锂原电池的资质，行业地位处于国内绝对领先水平。

　　2、公司锂亚电池业务稳步增长。 公司锂亚电池 50%左右用于智能电表，其余用于其他表计、胎压监控系统、ETC 收费系统、电子、航天军事等领域。智能电表未来需求稳定，而其他领域的应用呈现持续增长态势，我们预计未来锂亚电池需求复合增长率在 20%以上，拉动公司锂亚电池业务稳步增长。

　　3、锂锰电池是公司近期业绩主要增长点。公司锂锰电池今年销量增长率有望超过去年，主要瞄准智能表、安防、消费电子、RFID 等下游领域，目前均有所突破。公司目前产能约为柱式 1800 万只/年 ，扣式 1.2 亿只/年，今年将进一步提升为柱式 2000 万只/年，扣式 2 亿只/年。目前锂锰电池行业国内集中度较低，随着公司产能的逐步投放，公司通过规模、技术、成本等优势将逐步提升市场占有率。

　　4、公司锂二次电池业务—电芯自制、毛利提升、产能扩张、拓展下游。在电子烟市场继续领先的情况下，公司今年在电动自行车及平板电脑领域将形成突破。公司目前产能为 1250 万安时，未来还将扩产至3000 万安时，目前已完成电芯自制，加之规模效应，今年公司锂二次电池毛利率会提升。锂二次电池将成为公司新的业绩增长点。

　　风险： (1)下游需求不及预期 (2)项目进展不及预期。

　　投资建议：我们预计公司 2012 年、 2013 年、 2014 年每股 EPS分别为 0.60、0.78 和 1.03 元，对应 6 月 5 日收盘价的动态 PE分别为 22.85、17.33 和 13.22 倍。公司锂亚电池稳步增长、锂锰电池高速增长、锂二次电池未来将持续发力，新产品及军工资质增加亮点。