个股点金：北新建材（000786）抢占份额力度加大_演播室

个股点金：北新建材（000786）抢占份额力度加大

www.cnfol.com　2012年06月12日 09:10　中金在线　

　　000786北新建材

　　1、2013 年石膏板产能将增长18%，20亿㎡规划有望提前实现。公司本次投资包括龙牌两条与泰山一条石膏线，共 1.3 亿㎡，预计将于 13 年投产。则明年总产能将达到 17.37 亿㎡，同比增速 18%，较之前披露核算的 10%明显提升。这说明公司中期仍坚持快速扩张、抢占布局，另外是坚持高端与中低端品牌齐头并进。以 13 年为基数计算，公司在 14-15 年只需年增 7%即可达到十二五规划的 20 亿㎡目标，但以公司历次高效率扩张的风格来看，该目标很有可能提前完成而且可能进一步提高。

　　2、战略性布局更趋完善，抢占份额力度加大。公司龙牌是以全国性布局战略迫使三大外企缩至区域品牌；泰山以规模优势及低价迫使中小企业退出。在龙牌全国布局基本完成的情况下，布局有潜力的空白市场(本次布局泉州)以及与外企抢占成熟市场(布局天津，直接对抗可耐福天津基地)已经成为选择投资地点的重要依据。而山东作为我国石膏板重要基地，又是泰山总部，聊城建线将有利于完善布点。

　　3、2012 年盈利将回升，投资项目将增厚明后年 EPS 各 0.03 元。我们预计 12年公司销量增长可达到 20%左右，利润率有望随着纸价与煤价回升而逐步回升，利润高增长确定。而本次投资项目使得明年总规模 18%增速高于原有的10%，预计 2014年公司也仍保持稳步扩张。公司明后年销量将高于原来预期，我们调高分别 13-14年 EPS各 0.03元至 1.50元与 1.78 元。

　　风险提示：受房地产投资影响下游需求不达预期，公司产品降价。

　　投资建议。预计公司 12-14 年收入分别为 70.6 元、87.5 亿元、101.1 亿元， EPS为 1.20 元、1.50元与 1.78 元，我们再次强调对于一个长期年均需求增速 15%以上的新型墙体材料绝对龙头而言,11.4 倍的动态PE 明显偏低。

　　中金在线声明：中金在线转载上述内容，不表明证实其描述，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。

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