002400省广股份

　　1. 中国广告行业存在再次爆发的可能。

　　中国广告行业已经进入到稳定的发展阶段，未来会逐步进入到行业的快速整合阶段，而随着中国消费市场的升级和品牌竞争的升级，以及新媒体营销的大量采用，两者的发生意味着未来中国广告行业还是会存在再次爆发的可能。

　　2. 公司的三大主营业务支撑公司的稳健发展。

　　省广股份的媒介代理业务处于厚积薄发阶段， 未来有望通过集中采购和买断式采购方式进一步提高毛利率，预计近几年还有 3%～6%的提高空间。而品牌管理业务是公司的核心业务，凭借文化的接近，人才的优势，和强大的执行力，仍然将进一步发展。而自有媒体业务，公司仍将采取择机选择的态度，稳健发展。

　　3. 并购、新媒体营销、三跨助省广进入发展的快车道。

　　凭借并购、新媒体营销、跨区域跨行业和跨国别的发展，公司有望进入到发展的快车道，公司便捷的融资渠道、强大的客户粘性、强大的人才优势和本土文化优势，有望在中国广告行业的再次爆发和整合中抢得先机，从而快速提高市占率，奠定本土传播龙头的位置。

　　风险提示：

　　1. 武汉地铁招标事件可能对公司的负面影响

　　2. 大客户流失和核心人员流失的风险

　　3. 并购后整合的风险

　　4. 主要业务行业，汽车行业和消费品行业受经济下滑的风险

　　投资建议

　　我们预计省广股份未来三年的业绩分别为 0.77元，1.11 元和 1.56元，我们看好省广股份作为中国营销龙头的潜质，以及未来几年省广股份的高速增长，目标价位 23元～25元。