※投资要点

　　1、1Q2012营业收入同比增长4.62%，净利润同比下降 1.78%。

　　2、家电占比下降致毛利率上升，关闭清江店影响全面摊薄EPS约0.006元。

　　3、与太平洋纠纷尘埃落定，多期投资收益需重新追溯确认

　　※风险提示

　　商业地产进程的不确定性或低于预期。

　　※投资建议

　　我们略下调2012-2014年EPS分别至0.53、0.76、0.91元(之前为0.55、0.78、0.93元) ，其中地产主业分别为0、0.13、0.16元，未来三年CAGR26.9%。