※投资要点

　　1、公司新项目有望逐步释放。

　　2、1季度CDM收入成为公司主要业绩来源。

　　3、PCE制125技术的突破，氟化工产品盈利将长期承压。

　　※风险提示

　　1、1234yf产品投放市场不及预期；

　　2、市场估值中枢下行风险。

　　※投资建议

　　长期来看PCE制R125的技术突破将使行业盈利整体承压，维持公司2012－2013年每股盈利为1.04元和1.18元，目前股价对应 2012-2013年PE分别为23x、

　　20x。