一、投资要点
1、公司 2011 年生产销售情况良好。
全年铁、钢、材产量分别为 293.97 万吨、364.81 万吨和 265.83 万吨，同比分别增长9.87%、4.40%和 2.29%，基本完成了年初制定的生产经营目标。在新产品研发方面，公司成功开发了 HGS55热轧钢带。全年累计开发新产品 99 项，产量 57.09 万吨。全年销售钢材 355.89 万吨，开发新客户 39 家，公司 2012年计划产铁 277万吨、钢 358万吨、钢材 263万吨。

2、杭钢股份四季度亏损，2011年净利润同比下降 13.88%。
公司 2011年实现营业收入 223.26亿元，实现利润总额 4.24 亿元，同比下降 10.98%；归属于上市公司股东的净利润 3.00亿元，同比下降 13.88%； 拟每 10股派发现金股利 0.50元(含税)。分季度来看，前三季度业绩良好，四季度亏损。四季度亏损主要是由于第四季度管理费用的大幅增长以及因钢材价格下跌、公司计提了 4949万元的存货跌价准备。

3、2011年各产品毛利率表现稳定。
从公司利润构成来看，钢材和钢坯分别提供了 78%和 22%的利润。自 2009年以来，公司产品毛利较稳定。2011年钢材毛利率 4.88%，同比减少 0.79个百分点；钢坯毛利率 4.13%，同比增加 0.36个百分点。

4、公司其他财务指标正常。
2011年末公司短期借款占总资产的比重为10.77%，同比下降了8.03个百分点，主要原因是公司期间发行了面值14亿的公司债券，净募集资金13.85亿元，其中一部分用于偿还贷款，因此短期借款下降了42%。公司存货周转率一直以来在行业中均保持较高水平，2011年存货周转率为12.62，公司存货流动性较好，去库存压力较小。

二、风险提示
上游原材料价格波动的风险。