一、投资要点

　　1、公司作为龙头企业将在烟标行业整合进程中扩大行业领先优势。

　　随着国家烟草总局加大对烟草行业进行的品牌整合的力度，并不断推广烟标招标制度，烟标企业间并购重组与资源整合将势在必行。公司作为行业龙头，将利用当前的有利环境，开展一系列外延式收购，扩大行业其领先优势。

　　2、本次收购将提升公司在川渝地区烟标业务的市场份额。

　　公司收购重庆宏声主要客户为川渝中烟，其生产的香烟主要品牌为“娇子”、“天子” 、“龙凤呈祥”等系列卷烟、雪茄，位居全国行业第 5 位和第 1位，其中“娇子”牌卷烟销量近年来年增速较快，2011 年预计同比增幅将达 57%。目前重庆宏声产能利用率约 65%，未来市场份额的扩张可以通过提高产能利用率实现。完成本次收购之后，公司将提升其在川渝地区烟标业务的市场份额,巩固烟标市场龙头地位。

　　3、公司并购提速。

　　公司将借助行业整合的有利时机，通过并购不断做大市场，保持在烟标行业的领先地位。本次收购连同之前公司公告的收购江西丰彩丽，扩大了公司在川渝和江西市场份额，我们预计公司之后仍会继续实施烟标行业并购行为。

　　二、投资建议

　　我们预计公司 2012、2013 和 2014 年 EPS分别为 0.78、0.96和 1.12元，对应的动态市盈率分别为 13倍、11倍和 9倍。