一、投资要点

　　1、业绩增长，各项业务结构优化

　　1)光缆和光纤业务扩产，明年将分别形成1000 万芯公里光缆和光纤的产能，使制造业盈利能力大幅改善。

　　2)地产项目再度进入结算高峰期，由于长沙和武汉的项目中商业地产比重较大，且2011 下半年通过与白酒的捆绑销售，提前锁定了半数销售收入，因此预计地产结算周期的到来将使公司业绩快速增长。

　　2、从 2011 年前三季度情形看，白酒销售额如期快速增长

　　随着经销商团队和团购渠道梳理的完成，销售渠道结构优化，预计销售额在2012 和2013 年将进入爆发增长期；而我们强调的是，黄山头酒拥有1800 多口生态老窖，基酒全部自产，是公司敢于定位中高端白酒、净利润率较高、且有望再度获得市场认可的根本。

　　二、投资建议

　　鉴于光缆光纤项目扩产后增厚业绩，黄山头酒销售额超预期，且维持了良好的净利润率水平， 预计2012 和2013 年EPS 分别为0.96 和1.19 元。其中白酒对EPS 的贡献约0.3至0.5 元。