一、投资要点
1、公司致力于打造环境与工业分析监测领域的专家，抢占制高点。
公司是较早进入环境监测市场的先驱，业务涉及环境监测系统、工业过程分析系统、主机及配件及运营维护服务。2011 年实现收入32781 万元，其中环境监测系统和工业过程分析系统收入占比69.87%，成为业绩的主要组成部分。公司凭借技术和人才、客户结构及运营服务的优势，在众多中小企业的激烈竞争中脱颖而出，成为300 多家企业中为数不多的产值超3 亿元的企业。

2、“十二五”期间脱硝市场迎来爆发期，环境监测市场空间再度扩容。
公司是国内最大的火电厂废气污染源监测系统供应商，先前开发的脱硫监测系统占据国内 35% 的大中型电厂，如果脱硝监测系统能继续保持脱硫监测系统的市场占有率，公司每年脱硝监测系统收入可达3.5亿元，飨食脱硝市场爆发的盛宴。

3、在手订单饱满，业绩持续增长的推动力强劲。
公司目前在手总合同金额超过 3 个亿，其中脱硝监测系统 1.18 亿元，脱硫监测系统9200 万元，运营服务在手合同 1000 套，每套运营服务费在 4-8万元不等。由于国家对环境监测设备要求的质量较高，要求 24小时全天候监控，所以运营服务地位突出。目前公司的环境监测系统在外产出量 4000 套左右，每年运营服务费需求在 3.2亿元，将成为后续订单的充足动力。

4、募投项目投产后，将实现产能规模的快速扩张。
截止 2011 年末，公司具有成套分析系统 1000 套/年、分析仪器 800 台/年的生产能力，募集资金项目投产后生产能力将大幅提升，产能扩充一倍。公司计划募集资金 2.66 亿元，主要用于环境监测系统生产线等 5个项目建设，达产后可实现收入 3.17 亿元，税前利润 8170 万元，投资回收期在 4 年以上。

二、投资建议
我们预计12、13、14 年的EPS 为0.74 元，0.95 元，1.18 元，选取行业内相近的聚光科技、先河环保、天瑞仪器作为可比公司，对应 的2012年平均PE为31倍，同时考虑宏观经济下行的影响，我们给予雪迪龙12年的合理估值区间为25-30倍。