◆2011 年1-9 月，公司实现营业收入28.85 亿元，同比增长42.71%，营业利润-4444 万元，同比下降127.12%，实现归属母公司净利润-4753 万元,同比下降127.65%，实现每股收益-0.047 元。其中，第 3 季度公司实现营业收入20.2 亿元，同比增长450.97%，营业利润-1.07 亿元，同比下降502.14%，实现归属母公司净利润-1 亿元,同比下降545.93%，实现每股收益-0.8 元。

　　◆增收不增利，毛利大幅下滑。公司报告期营收同比增长61.55%，其中番茄大包装销售增加2.9亿元；糖业增加1.47亿元；廊坊增加1.1亿；营销公司增加6000万元，本部增加1.98亿元。而净利润同比下降127.65%，主要系人民币汇率进一步升值，且国内番茄酱去库存较为缓慢，国际番茄酱市场持续低迷、盈利能力大幅下降。导致毛利率只有17.10%，同比下滑11.88个百分点。

　　◆看好公司新榨季盈利。由于去库存缓慢，番茄酱销售处于供过于求的环境，出口价格持续走低，7月份以来出口价格有所反弹，但反弹力度仍小于预期。而有些小厂受资金压力纷纷低价抛售产品，致使国内番茄酱2010年出口价格同比降低30%以上。2011年1-8月份国内番茄酱出口达到近70万吨，目前库存已处于正常值水平。WPTC最新10月份预计全球番茄减产0.4%，番茄酱价格反弹趋势有望继续，公司业绩有望实现反转。

　　公司计划2011年生产番茄酱37万吨，白砂糖36 万吨，实现销售收入36 亿元。我们之前预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.19 元、0.47 元、0.67元，按上一交易日收盘价测算，对应动态市盈率分别为43倍、18倍、12倍。考虑到公司所面对的市场的周期性与不确定性，维持“中性”的投资评级。