◆苏州高新以房地产业务为主，上半年房地产收入占公司主营业务收入的81%。公司房地产开发项目集中于高新区，在塑造良好品牌优势的同时不可避免地带来同质化问题。在政策高压导致的整体市场销售不旺的形势下，商品房业务面临着销售减慢,去化率降低的挑战。◆"旅游+地产"的模式走出第一步，为未来跨区域扩张打下基础。公司今年在原有的苏州乐园品牌的基础上，签约徐州彭城乐园项目，有助于发挥旅游和地产的产业协同效应，实现资源整合。  公司参股新区内物流、热电、自来水等基础设施服务业，并拥有苏州高新污水处理有限公司75%的股权。基础建设服务业现金流稳定，已经公司成为良好的融资平台。  

　　◆关注股权投资和新三板扩容可能带来的投资机会。公司拟与苏州高新创业投资集团有限公司等其他投资方设立苏州新兴产业创业投资基金，产业基金总规模为3.8 亿元，公司以现金认缴出资1 亿元，存续期为9 年。创投基金重点关注具有自主创新技术、高速成长的中小科技型企业，重点投资方向为新一代信息技术产业，投资方式以企业股权投资为主。同时，东吴证券、江苏银行以及中新股份(CSSD)上市进程正稳步推进中。2011 年11 月初，东吴证券的上市将会给公司带来较大收益。

　　我们维持对公司2011/2012 年的收入预测26 亿元、36 亿元不变，下调净利润预测至2.5 亿元、2.8 亿元，合每股盈利0.23 元、0.26元，以反映费用率上升的影响。目前公司股价对应2011、2012年市盈率分别为22.0 倍和19.3 倍，对2012 年净资产值有20%的折让，吸引力一般。我们维持“中性”评级，提示公司风险在于短期偿债压力。