※投资要点◆旅游文化演艺行业是目前国内为数极少的蓝海产业，公司最有希望成为行业龙头。旅游文化演艺行业竞争格局尚未成形，还未形成行业内有绝对话语权和知名度的企业，公司处于这样一个行业中，有无穷的机会，现在正是利用上市产生的知名效应，并借助募集资金和超募资金开展跑马圈地，抢先占领高地并布局，公司作为行业内第一家上市公司，我们相信未来，凭借公司上市后知名度、雄厚的资金实力、在行业内多年积累的经验和公司管理高层的前瞻性眼光，公司会在这片蓝海中占据行业龙头的地位。

　　◆公司计划延伸旅游文化演艺行业上下游产业链。 公司的上游延伸计划是通过收购兼并或其他手段延伸至舞台器械和舞台服装生产厂商。随着公司异地扩展项目的增多，打造 7-8台演出所需要的舞台器械量大，且需要定期维护， 其在公司来讲是项较大的支出成本，公司有计划延伸至上游，对于成本有自主控制权；公司的下游延伸计划主要是合作一些网上营销平台，包括一些在线旅游网站。在产业链上下游两方面公司都在积极探索合作机会。

　　(1)盈利性提升。三季度净利润率高达49%，明显高于我们预期的44%以及2010 年的37%水平。盈利性的提升主要来自公司对于销售费 用的控制：三季度销售费用约为1,135 万元，与与年同期的1,196 万元基本持平，而收入的同比增长率则达到了10%；(2)宋城二期建设。宋城二 期建设包括购物、餐饮以及娱乐等因素，将有助于提高宋城景区人均消费。建设工作将于2011 年底完成；(3)吴越千古情。市场等候已久的吴越千古情将于 2012 年初向市场推出。

　　※盈利预测与投资建议  我们预测公司2011年、2012年 EPS分别为 0.64元、0.93元，对应市盈率分别为37.5倍、25.8 倍，我们仍然看好公司深度挖掘一线景区文化资源的拓展模式，维持公司长期“推荐”评级。