公司前景：

　　公司近日公告，副董事长孙为民、总裁金明、副总裁孟祥胜、副总裁任峻及部分核心管理层计划在未来1 个月内，以合计不超过2 亿元对本公司股票进行增持，增持所需资金由管理层自筹取得。同时公司公告，2011 非公开发行股票方案并无修改之意，且正按照规定履行审批程序。

　　管理层在目前股价大幅下跌之时拟出手增持公司股权，表明了管理层认为目前股价被低估的态度，这将一定程度上起到维护投资者信心的作用。另一方面，结合之前大股东准备35亿现金高溢价参与定增，表现了产业资本确实非常认可目前公司的投资价值，而产业资本往往是领先于资本市场发现公司的长期投资价值。从长期来看，我们认可公司的发展战略和管理层的管理能力，从公司的业绩、面临的竞争和国际同行估值综合分析，认为目前570亿市值，对应2012年摊薄后10XPE的估值应该就是公司中长期的价值底部。

　　公司各项工作进展顺利，预计今年开店410 家，明年仍将超过400 家，且经过2-3 年的投入储备，公司在二三级市场(江、浙、粤等传统成熟区域的四级市场)将逐渐形成规模效应；苏宁易购推广速度加快，10 月底图书品类上线之后，网站流量、成交额均稳步提升，保持环比增长的良好势头。明年将按原计划继续品类拓展、团队扩充和物流、信息系统的开发建设。

　　投资评级：

　　我们预计公司2011-13 年摊薄后EPS 分别为0.65、0.8 和0.95 元。维持“强烈推荐”评级。