◆2011年中报实现营业收入11.8亿元， 同比减少62.1%；实现归属于母公司股东净利润 4.08 亿元，同比增长 1936%，EPS 为 1 元，符合我们的预期，也符合市场预期；同时公司公告华丰达以 7111 万元增资新疆有线网络公司，获取 10%股权。

　　◆有线网络子板块运营积极向好，跨区域整合迈出新的步伐。有线网络实现收入 8.02 亿元，同比增长 19%，实现利润 1.82 亿元，增值业务发展势头强劲，实现收入 9113 万元，比上年同期增长 51%，随着双向业务的开展，公司的增值业务发展面临广阔的空间，从而带动有线业务的可持续增长；

　　公司在省内网络整合完成的基础上，进一步推动向省外的扩张，继完成西宁，保定有线网络投资后，此次增资新疆有线，再一次在跨地域整合方面迈出新的步伐，新疆网络拥有实际用户 98.05 万户，受委托经营管理分公司用户数为36.66万户， 目前新疆有线对于此部分用户的收购正在审批过程中，预计近期将会完成；公司在跨地域扩张方面的举动符合我们的预期，我们预计后续还将不断推进有线网络的跨区域整合，且用户规模有望超越市场预期。

　　◆公司的创投业务步入收获期，将为公司提供较为稳定的投资管理收益，自有资金投资 13 亿左右，管理资金规模超过 100 亿，今年以来投资力度显著加大，报告期完成 40个项目投资，投资额 15.54 亿元，至 2011 年 6月底累计完成投资项目 134 个，其中 18 个已成功上市，预计后续不断会有新的公司实现上市，达晨创投凭借成熟的创投管理模式，在业内形成了较大的品牌影响力，未来除了自有资金实现投资收益以外，还形成以“基本管理费+项目盈利分成方式”实现收益；上半年实现投资管理收入 2,703 万元，主要是项目管理费收益。

　　盈利预测与投资建议  考虑到公司中报情况，考虑适当的业绩释放节奏，我们按照当前股本计算，假设资产整合的成效明年体现(少数股东权益变成上市公司净利润) ，我们上调公司 2011-2013 年 EPS 分别至 1.7、2.22、2.54 元，对应当前股价估值分别为 18、14、12 倍，从分业务价值测算看，目前股价对应分业务估值的下限，安全边际高，维持“买入”评级，维持 6个月目标价 40元。