◆行权价格彰显公司信心。该计划拟授予激励对象 1000 万份股票期权，每份股票期权拥有在激励计划有效期内以行权价格和行权条件购买 1 股公司人民币普通股的权利。其中首次授予 959万份，占本激励计划所涉及股票总数的 95.9%，占本激励计划签署时公司股本总额的 1.35%；预留 41万份，占本激励计划所涉及股票总数的 4.1%，占本激励计划签署时公司股本总额的 0.06%。该计划的股票来源为公司向激励对象定向发行股票。该计划首次授予的股票期权的行权价格为 29.50元。公司以当前股价作为行权价格显示了公司对未来发展的决心。

　　◆行权条件相对宽松 该激励计划的行权考核年度为 2011—2013 年，分年度进行绩效考核并行权，每个会计年度考核一次，以达到绩效考核目标作为激励对象的行权条件。首次授予部分各年度绩效考核目标如下表。我们认为公司设定的行权条件并不苛刻。按照公司行权条件，2011-2013年公司的净利润底线为 5.28、6.59和 8.24亿元，折合每股收益为 0.74、0.96和 1.16元。三年复合增长率 25%。考虑到公司当前的经营态势以及对行权价格的设定，我们认为未来公司实现业绩高于行权条件是大概率事件。

　　◆主要不确定因素 国内扇贝消费量不达预期。 天气状况。海水养殖对水温的要求高，因此天气状况决定了公司收成的好坏。

　　盈利预测与投资建议 根据股权激励产生的费用，我们相应调整 2011-2013年每股收益至 0.83、1.13和 1.56元(按 72111万股计算)，重申“买入”的投资评级，目标价 35 元，对应 2012 年 30 倍 PE。