※投资要点◆结算项目减少是前 3季度业绩下滑的主要原因。 2011年 1-9月公司完成营业收入 41.57亿元，同比减少 23.74％；实现营业利润 2.57亿元，同比增长-77.73％；归属于上市公司所有者净利润 1.15亿元，同比增长-82.94％。实现基本每股收益 0.06元，比去年同期减少 83.78%。公司经营业绩较上年同期大幅下降的主要原因是房地产结转收入减少。

　　◆报告期内新增土地一块： 截止本报告末公司新增土地一处，新增土地储备面积 8.3 万平方米，新增规划可建建筑面积23.2 万平方米。截止报告期末，公司储备项目累计土地面积近 739.82万平方米，其中权益建筑面积 480.75万平方米。目前公司项目储备丰富，足够未来三到五年发展。

　　◆截止报告期末，公司资产总额 236.1 亿元，负债总额 178.24 亿元，资产负债率为 72.7%。预收账款 18.09 亿元，占负债总额 10.15%，预收账款将随着项目的竣工结算转为本公司的主营业务收入。在负债结构上，短期借款和一年内到期的非流动负债 39.18 亿元，占负债总额的 21.98%。公司前 3 季度经营活动净现金流量为-36.98 亿元，每股经营活动净现金流为-2.05 元。

　　※盈利预测与投资建议  根据公司当前基本面情况，我们下调公司未来盈利预期，预计公司 2011、2012和 2013年各年 EPS分别为 0.28元、0.4元和 0.67元。短期内将公司评级从“买入”下调至“增持”评级。