※投资亮点◆2011年在手订单支撑业绩复苏。公司是国内专业的智能化系统解决方案提供商，主要为城市轨道交通、水利行业、铁路、建筑行业提供智能化系统解决方案。2010年，受主要客户深圳地铁改变招投标方式影响，公司全年未能获得新的深圳地铁智能化合同，导致业绩有所下滑。2011 年 1-6 月，公司新签订合同额为 2.1 亿元，占公司 2010 年营业总收入的 115.2%，在手订单的快速上升为公司全年业绩复苏打下良好基础。

　　◆建筑智能化业务进展良好，高端市场和水利领域均获得突破。建筑智能化是公司的主要收入来源，2010 年收入占比约为 45.3%，毛利占比约为 50.9%；2011年上半年收入占比为 54.4%，营收同比增长约 32.7%，而毛利占比为 46.5%。2011年上半年，公司的建筑智能化业务在高端市场和水利智能化市场均取得了突破。 水利智能化受益南水北调项目。公司水利智能化业务属于智能建筑范畴。目前南水北调工程智能化系统集成正处于招标的起步阶段，公司从去年开始研究跟踪，今年上半年中标了南水北调工程京石段应急供水工程系统运行实体环境集成项目，项目总额为 4285 万元，合同工期为 3 年。今年 7 月召开了高级别的水利工作会议，后续南水北调干线以及各地方支线在水利上的投入会很大。在南水北调智能化领域，公司进入较早，目前竞争对手数量非常有限。

　　◆ 加大现金储备存在加大投入或进行资本运作可能。7 月 25 日，公司公告计划向中国银行申请共计 2.0 亿元人民币的授信额度，为期一年。中报显示，公司目前持有约 3.4 亿现金，并已取得了平安银行 1.0 亿元的综合授信额度，而公司的流动负债仅为约 1.0 亿元。公司在流动性充裕的情况下计划追加申请 2.0 亿元授信额度，我们判断存在加大主营业务投入或进行资本运作的可能。

　　※盈利预测与投资建议 基于公司将不断进入新领域的假设以及在手订单能在今年较快确认的假设，我们预测公司 2011~2013 年 EPS 分别为 0.41 元、0.75 元和 0.99 元。考虑到公司进入经营拐点，且未来有进入新领域的可能，我们首次给予“增持”的投资评级，6个月目标价为 22.5元，对应 30倍的2012年市盈率。公司可能的股价催化剂包括进入新业务领域和不断取得大额订单。