◆2011年前3季度，公司实现收入300.91亿元，同比增长15.88%，实现净利22.78 亿元，同比增长33.48%。每股收益1.14元。预计全年收入445亿元左右，同比增长20%左右。

　　◆公司是我国最大的发电设备制造企业之一，主要从事水力发电机组、燃煤发电机、燃气发电机、核电汽轮发电机和交直流电机及控制装置的生产及销售。凭借长期的生产经验和技术实力，公司发电设备产量已超过美国通用电气(GE)，跃居世界第一位。2007年公司定向增发3.67亿股，用以购买东方电气集团持有的东方锅炉68.05%股权和东方汽轮机100%股权，届时东方电气集团将一举实现火电、水电、核电、风电、气电“五电并举”主业资产整体上市，达到集团公司优质资产的有效整合。

　　◆工程服务收入增长58.79%、毛利率提升16.06 个百分点。分业务看，前3 季度高效清洁发电设备收入增长24.19%，毛利率增加0.69 个百分点；新能源收入增长-11.74%，毛利率下降2.06 个百分点；水电收入增长11.15%，毛利率增加2.14 个百分点；工程及服务收入增长58.79%，毛利率增加16.06 个百分点，主要因为今年做的都是设备类项目，所以毛利率较高。未来收入增长将来自气电、水电和工程服务板块。前3 季度新增订单365 亿元。前3 季度新增订单365 亿元，其中出口项目123 亿元，占34%。目前在手订单超过1500 亿元，略有上升。

　　根据前3 季度情况，我们将公司2011 年-2013年每股收益分别调整为1.6 元、1.77 元和2.03 元。当多数机械公司业绩受到经济周期的负面影响时，公司仍有望保持稳定增长，维持增持评级。