※投资要点◆南玻上半年业绩基本符合我们的预期。公司主营业务总收入同比提高30.27%，业绩增长主要来源于太阳能玻璃业务的快速发展，营业收入同比增长67.84%，毛利率同比提高14.22%。公司在太阳能光伏市场由强变弱的环境下， 依靠多晶硅的生产成本的有效控制，电池光电转换效率的不断提升，依然实现了收入和利润的快速增长，充分显示了公司在多晶硅太阳能产业链上的超强竞争力。

　　◆公司平板玻璃产业在 2011 年上半年表现不佳，毛利率同比下降了16.17%，其主要原因是受限于国家产地产宏观调控的影响，以及原材料、燃料成本的提高所致，就目前国家新一轮地产限购政策来看，平板玻璃短期内难言好转。公司工程玻璃业务继续保持稳定的发展，营业收入同比增长23.44%，毛利率同比提高 4.42%，主要得益于公司产业布局优势规模效益以及浮法原片价格的下降。 公司的精细玻璃产业在上半年中得益于触摸品产品市场需求的拉动，营业收入同比增长 81.09%，毛利率同比提高14.66%，公司该业务将继续受益于触摸屏行业的高附加值。

　　◆南玻 2011 年计划以不低于 17.88 元/股的价格非公开发行不超过 2.5亿股，募集资金不超过40亿元，募集资金投向包括TCO 玻璃、硅片、太阳能电池及组件在内的新能源产业链和节能玻璃项目的产能扩建。 多晶硅太阳能产业链将从目前不到300MW扩充到1GW的综合配套产能，TCO 玻璃从 46 万平米扩充至 450 万平米，节能 LOW-E 玻璃将从 1200万平米镀膜能力扩充至 2400 万平米以上。这些项目投产基本都在2012-2013年，对2012年以后的业绩会形成较大影响

　　※盈利预测与投资建议 我们维持南玻 A2011 年和 2012 年 EPS 预测分别为 0.84 元和 1.26 元，预计2013年可达1.73元(均未考虑增发摊薄)，看好公司长期发展，维持公司的“增持”评级。