※投资要点

　　◆产品优势铸就公司龙头行业地位。2010 年在 IDS/IPS、UTM、SOC 三大关键市场，启明星辰均以第一名的成绩摘得桂冠，市场占有率分别为16.1%、15.3%和 15.8%。其中，启明星辰已经连续八年稳居 IDS/IPS 市场占有率第一的位臵，UTM产品连续四年稳居国内品牌市场占有率首位，SOC 也连续三年保持市场占有率第一。

　　◆技术优势打造公司强势竞争力。公司的网络攻防技术研究团队——积极防御实验室(ADLab)是国内信息安全业内最早成立的攻防技术研究实验室之一。2008 年公司发布基于多核架构的万兆 UTM平台，这是国内首家突破万兆级技术难题的企业；2010 年，公司相继发布了 12000D 和 12000E更高端型号，最大可扩展到 8 个万兆接口，技术优势十分明显。

　　◆外延式扩张打造聚合效应。公今年6 月份，公司发布公告，收购网御星云100%的股权，这起并购对于启明星辰来说，开启了公司外延式扩张的道路，对于行业来讲，是行业内强强合并、行业不断进行整合的标志性案例。收购后，公司与网御星云能够实现核心技术、产品和客户方面的高度互补，有望帮助公司进一步扩大市场份额，取得竞争优势。

　　※盈利预测与投资建议

　　我们预计公司2011-2013 年的收入分别达到 5.64 亿、7.35 亿和9.21 亿元，相应地净利润也会快速增加，分别达到 0.98 亿、1.35 亿和1.59 亿元，对应的 EPS 分别为 0.50 元、0.68 和 0.80 元，我们给予公司6 个月的 27 元的目标价，首次给予“强烈推荐”的投资评级。