◆国内智能中/低压电气龙头。经过多年发展，公司形 成了定位于国内中/高端客户领域的中/低压成套、元 器件和电力电子三大主营板块及丰富的中/低压产品 系列，成为了国内智能中低压电器龙头企业。2010年营业收入(6.1亿)规模位居同类上市公司前列。

　　◆布局效应显现，营收规模快速增长，盈利能力显著提 升。公司净利润率徘徊在 7%左右，属于行业最低水 平之一，期间费用率高是导致净利润率低的关键原因，这与公司最近五年战略布局和结构调整密切相关：第一步(2006-2009 年)，走出安徽，优化客户结构；第二步(2009年至今)，面向全国，打造元器件生产基地。公司人员规模从 2006年的200多人快速增加到2009年中的 800多人，再到2010年2,000人。随着募投项目于 2011年 2季度起陆续投产，前期布局效应将显现，未来三年营收规模有望保持 40%以上复合增长，期间费用率将稳步下降，盈利能力持续提升。

　　◆“软实力”强大彰显良好发展潜力。与传统开关企业 略不同，公司研发费用投入持续快速增长，从 2006年的 624万(占营收2.4%)增长到 2010年的3,420万 元(5.6%)，位居行业之绝对前列，建立了一支 150人的研发队伍(自动化近 70人，成套及断路器近 80人)，形成了涵盖中/低压的开关成套及断路器和涵 盖终端/控制/系统的自动化产品系列，以及规模化的 生产线和检测线。随着中低压电气朝着智能化发展， 公司将以强大“软实力”获得发展良机。

　　※盈利预测与投资建议 首次给予买入评级。预计 2011-2013 年每股收益为 0.46、0.75和 1.12元。给予2012年30倍的市盈率，对 应目标价为 22.50元，首次给予买入评级。