◆公司中报业绩符合预期，实现 EPS 0.11 元，同比增长 57%。公司实现营业收入 5.5 亿元，归属于母公司净利润 20,195 万，同比增速分别为14%和 52%。收入增长主要是由于专卖店网络进展顺利以及国际市场需求恢复导致，上半年公司国内和国外收入同比增速分别为 10%和 21%，目前来自国外的后续订单稳定。

　　◆板材市场容量约 950 亿，空间巨大，公司通过专卖店网络建设快速抢占市场份额，可大幅提升收入。据估算我国板材市场容量约 950 亿，公司2010 年板材销售收入仅 9 亿。2011 年公司专卖店网络建设明显提速，上半年公司新开业专卖店数量 193 家，在建专卖店 149 家，而 2010 年全年公司新开业的专卖店数量仅 200 余家。 公司通过专卖店网络建设进行低风险快速扩张，抢占市场份额的同时实现收入高增长。

　　◆门窗地板等高毛利产品专卖店数量大幅增加驱动业绩增长超预期。

　　2011 公司将在原有 78 家地板和门窗专卖店基础上，新增加 100 家类似专卖店。与板材相比，地板、木门等下游产品系列毛利率约是前者的 2 倍。公司净利率较低，业绩对毛利率的敏感性大，高毛利产品专卖店数量的大幅增加，或将驱动业绩增长超预期。

　　※盈利预测与投资建议 公司目前经营情况符合预期，我们预计 2011-2013 年 EPS分别为 0.19、 0.36和 0.66 元 (增发后) ， 按 2011 年8 月 22 日收盘价 9.22元计算的 PE 估值分别 48、26、14 倍。公司未来业绩的核心驱动因素在于门店数量增长以及地板和门窗等高毛利产品占比提高所带来的整体毛利率的提升，我们看好公司通过加盟专卖店进行低风险扩张的商业模式，维持“买入”评级。