IT 制造行业原料具有“小、散、杂、多”特性，产品结构复杂，更新换代速度快，仓储管理难度较大，因而IT 制造业物流外包比例较高。目前我国IT 制造业正处于高速发展期，未来5 年复合增长率预计达25%，未来IT 制造业物流外包的市场空间巨大。

　　我们认为飞力达综合物流业务核心竞争力强，主要体现在： 1)仓库优势，公司仓库规模大、类型优、布局好，竞争力强；2)管理精良，公司拥有高效物流IT 系统、丰富的库存管理经验以及较高的配送时效，客户粘性强。综合物流业务过去三年复合增长率达50%，毛利率达56%，呈现高毛利高增长特点，将成为公司未来盈利的核心。

　　公司近日公布收购华东信息55%股权、全资设立成都供应链管理子公司、与安可信合资设立易智供应链管理公司等公告。收购华东信息将贡献2011年利润550万元，折合EPS0.05元华东信息科技有限公司(简称华东信息)，是一家口岸信息和物流信息的软件提供商和平台运营商，致力于开发物流信息平台以及电子商务和电子政务集成软件。

　　投资评级：我们预计公司未来三年EPS 分别为0.84、1.12、1.5元，CAGR 达30%。维持“增持”的投资评级。