元力股份公布2011 年三季报，1-9 月实现营业收入1.62 亿元，同比增长54.8%，实现营业利润2510万元，同比增长107.3%，实现归属于母公司的净利润2478 万元，同比增长52.6%。按6800 万股的总股本计，实现EPS 0.36 元，每股经营性现金流为-0.18 元。其中7-9 月实现营业收入6003 万元，同比增长67.0%；实现归属于上市公司股东的净利润为1031万元，同比增长59.1%，实现EPS 0.15 元。

　　元力股份三季报业绩基本符合我们的预期，总体来说，公司所在行业处于景气上升阶段，未来发展前景良好。

　　产品价格上涨和销量提升推动业绩增长。今年以来，由于需求旺盛，国内木质活性碳价格有较为明显的上涨，而由于锯末等原料价格和人工成本提升，公司产品毛利率基本稳定。

　　公司是国内最大的木质活性炭厂商，2010年产量2.3万吨，预计2011年产量超过3万吨，占国内总量的15%以上。公司竞争优势主要体现在：工艺、设备、认证壁垒。

　　技术工艺优势：原材料磷酸单耗低，国外0.15-0.2，国内0.25-0.3，公司仅0.15元/吨左右；设备优势：工艺不宜被仿制，因此没有申请专利，而设备容易被仿制，因而公司申请了相关专利保护；认证壁垒优势：公司是国内唯一全部取得健康、安全、环保认证的企业，产品品质高，活性炭比表面积1,700m2/g以上，比一般高约30%，且孔隙分布曲线优，已进入包括百事可乐与味之素等几家跨国公司的全球采购链。

　　投资评级：我们预测公司2011-2013 年EPS 分别为0.67、1.11、1.60 元，给予公司“谨慎推荐”的投资评级。