◆2011年上半年收入稳健增长,利润增长较快:公司实现营业收入 135.70亿元,同比增长 21.00%;实现归属于上市公司股东的净利润37060万元,同比增长27.81%;每股收益0.99元。

　　2011年第二季度实现收入56.50亿元,同比增17.38%,收入增速相比一季度放慢6.34个百分点;2011年第二季度10760万元,同比增18.33%,净利润增速放慢15个百分点。二季度毛利率14.26%,同比下降0.29个百分点,环比提升1.55个百分点。

　　◆分业务来看:百货业务收入 61.22亿元,同比增35%,毛利率14.37%,同比下降1.28个百分点;超市业务实现收入45亿元,同比增16%,毛利率11.7%,增加0.39个百分点;家电销售业务实现收入26亿元,同比增2.58%,但是毛利率6.68%,同比提升1.17%,合并后超市业务和家电业务规模效应显现。但是百货的毛利提升仍需治理结构改善后完成。

　　上半年,公司销售费用106967万元,销售费用率7.88%,相比2010年同期增加0.05个百分点,主要由于职工薪酬40947万元,增加26%;管理费用率1.77%,下降0.05个百分点,控制较好。

　　◆预期近两三年增长主要来自于:超市统一采购具备谈判优势获得的利润; 外延扩张带来的增长;管理效率提升带来的内生增长。推动业绩增长的推动力主要来源于:重庆商社集团对于新上市公司的平台非常重视;引入的战略投资者推动近三年业绩稳健增长;预期公司将进行股权激励改善治理结构。预计公司2011年、2012年EPS1.80元、2.24元。继续给予"增持"评级,按照2012年业绩参考25倍市盈率,给予56元目标价。