公司10月14日晚发布三季度业绩快报，2011年前三季度实现营业收入8.04亿元，同比增长7.9%；实现利润总额1.91亿元，同比增长9.0%；归属上市公司股东净利润1.60亿元，同比增长9.5%；每股收益0.57元，上年同期同口径为0.52元。业绩略低于市场预期，也低于公司半年报所预计的15%~30%的同比增幅。但今年前三季度国内汽车销量同比仅增长3.6%，商用车销量同比下滑4.79%，公司营业收入和净利润增速仍高于行业平均增速。

　　公司约50%的营业收入来自于中重卡，而国内主要中重卡企业一般都会在7、8月安排高温假进行设备检修，因此三季度是国内中重卡市场的传统淡季。今年再加上去库存的原因，三季度国内中重卡销量23.03万辆，同比下滑13.1%，环比下降31.3%。我们认为，随着治理超载、水利建设和保障房建设等利好因素驱动，国内中重卡销量在今年4季度小幅回升，达到24~25万辆，季度环比增长5%以上。

　　从相对龙头到绝对龙头，公司在重卡传动轴领域依然大有可为。国内重卡销量Top10厂商占95%以上份额，仅一汽、东风、重汽就占60%以上，但这三巨头的传动轴均以为内部配套为主，导致公司过去无法批量进入其配套体系。目前公司在重卡配套市场占约20%的份额，即在三巨头以外市场占50%左右的份额；如果公司能在三巨头的市场再占50%的份额，将成为绝对龙头。我们认为，目前三巨头的内配传动轴企业均经营情况欠佳，如果保持现状，将很难与下游整车行业保持同步快速发展，而采取与管理优秀、经营良好的传动轴企业合资是目前面临的最优选择。

　　投资评级：我们下调公司今年全年EPS预测至0.78元，但看好公司未来几年在新产品和新市场的扩张。维持“谨慎推荐”的投资评级。