◆营收的增长主要是钢材价格的上涨  2011 年 1-6 月，公司累计产钢 318 万吨、同比减少2.75%；产材304 万吨，与去年同期持平。与去年同期相比，钢材价格上涨幅度在 15-20%。营收的增长主要是来自于钢材价格的上涨所致。公司利润构成与上年度相比发生重大变化的原因：公司加大了销售及财务费用的控制力度，期间费用占营收的比例由上年度的6.38%下降为4.78%。其中销售费用下降1.21 亿元，占营收的4.2%下降到2.55%，主要原因是报告期内公司销往疆外的钢材比重下降，铁路代运量同比减少，相应运输费降低所致。

　　◆ 降成本与拓展疆内市场同时进行 加大节能减排和环境治理力度，多维度地开展降本增效工作，减轻原燃料采购成本上涨压力；对外及时调整营销策略，以政府采购项目为切入点，采取钢材直供方式，在各地设点销售，基本实现了疆内政府采购计划的全覆盖。此外，对重点工程实行区域专人负责制，全方位开展点对点服务，确保疆内重点工程项目签约率达到 95％以上，有效提升了企业的营销能力，降低了钢价波动带来的不利影响。

　　◆市场广阔且产业周期影响小 2010年经过测算，从疆内运煤到上海罗泾港，每吨块煤的运输成本是330元/吨左右。由于运输半径的制约，新疆钢铁市场相对独立于全国的钢材市场，作为疆内最大的钢铁企业，在疆内具有很大的钢铁定价权。自治区政府大力实施一系列民生工程，带动了房地产、铁路、公路、基础设施的钢材需求。缘于八一钢铁独有的地缘优势和政治优势，产业周期性影响较小。

　　※盈利预测与投资建议  预计11-13 年实现营收分别达到 275.76、319.22和 350.69亿元，同比分别增长16.52%、 15.76%和9.86%；实现归属母公司净利润分别达到7.47、9.08 和 10.43 亿元，同比分别增长 42.32%、21.42%和 14.90%；实现基本每股收益分别是0.98、 1.18 和1.36元，对应的动态市盈率分别是 14X、11X和10X。维持“增持”评级。