※投资要点

　　◆第三季度收入增长迅速，环比扭亏为盈，四季度进入结算高峰期。公司客户多为政府机构，结算期一般在下半年，特别是第四季度。公司第三季度单季营收和净利润实现 47.6%和 94.3%的快速增长，使得公司前三季度扭亏为盈，营收和净利润分别同比增长 14.5%和 20.2%。而第四季度是公司传统结算高峰期，这种高速增长的势头有望延续。

　　◆费用率同比上升，募集资金增厚利息收入。今年 1月公司成功上市后，积极投入，营销费用和管理费用同比增长 39.0%和 29.1%，增速超过营业收入。但募集的近 8亿资金完全改变公司负债结构。报告期内产生财务费用-439.73万，占当期利润总额 14.1%。

　　◆股权激励获得证监会备案，条件诱人，股价安全边际高。股权激励顺利获得证监会备案。公司 3年收入、净利润上升 100%和 105%的高条件显示出公司对未来的信心。而行权价格(27.91 元)大幅度高于市场价格(24.01元)为投资者提供较高的安全边际。

　　※盈利预测与投资建议

　　公司作为上海政府信息化龙头将受益于近期上海公共卫生信息化的大投入。而公司在全国拥有的 20 多个分支机构也将逐步开花结果。同时，公司还会在机场、社保等其他政府信息化相关领域拓展。尽管公司股价已达先前预测的 24 元的第一目标价位，我们仍然给予维持对公司的“推荐”评级，短期目标价位为 26.0-28.0元，对应 2011-2013年 0.70、0.96、1.30元业绩的市盈率分别为 37、27和 20倍。