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个股点金:新世界(600628)后世博导致低增速
www.cnfol.com 2011年11月24日 09:01 中金在线 
◆公司第二季度净利润仅增长0.3%主要是由于:去年世博会于二季度开业,导致今年二季度收入同比增速下滑明显;公司上半年医药毛利率下降了4个百分点,同时高毛利酒店业务由于收入降低影响利润,收入增速及毛利率下降使得公司第二季度净利润同比几乎没有增长。
◆公司收入分行业来看:上半年商业收入同比增长29.1%,作为成熟门店,这种增长速度令人满意,同时毛利率23.1%与去年相比也有很大改善;医药行业继续保持稳健增长,收入同比增长19%,但毛利率也下降了4个百分点,我们认为这主要是由于上半年我国中药材涨价明显,而作为终端的中药店,受政骺?需要自行消化一定涨幅,影响了毛利率;酒店行业受世博影响最大,收入同比减少了15.5%,预计第四季度才能恢复正增长。
◆不考虑资产注入预期,预计公司2011-13年收入35/39/44亿元,同比增长14/14/12%,净利润2.3/2.8/3.4亿元,同比增长15%/22%/21%,对应EPS0.43/0.53/0.64元。但考虑到公司注入预期较为明确,物业重估价值高,按照2012年业绩给予25倍市盈率,给予目标价13.3元,增持。目标价下调主要是由于市场和板块估值水平整体下移。
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