◆国电南瑞“白马”不白，有别于市场主要关注何时资产注入，我们更关注公司本身的高成长。人才和技术优势、大股东支持、智能电网兴起加上正确的企业战略是近年公司超预期发展原因。中国智能电网进度走在世界的最前面，而国网电科院和国电南瑞无疑是智能电网的最高峰。

　　◆国家电网公司在未来五年新建电动汽车充换电站 2900多座和充电桩54万个。这个建设规模比之前《国家电网公司"十二五"智能化规划》中新建904座充换电站和23.3万个充电桩的规模超2倍。 按照《国家电网公司"十二五"智能化规划》，国网公司在"十二五"期间电动汽车充电设施投资217亿元，按照新的建设规模，我们预测电动汽车充电设施投资将达到634亿元。   

　　◆国网公司电动汽车充电设施的规模大大超出我们之前了解的信息，按照新的规划规模，我们预测国网公司2011-2015年电动汽车充电设施年投资规模分别为9 亿元、60亿元、100亿元、165亿元、300亿元。2010年国电南瑞在国网系统内充电站市场占有率70-80%，根据新的信息，我们上调国电南瑞在充换电站业务的收入预测，2011年的收入规模保持不变，2012-2013年的收入规模上调。预测2011-2013年该项业务收入分别为3.85亿元、20亿元、35亿元，预测的收入规模大约为预测的国网投资规模的1/3，留有足够安全边际。  

　　※盈利预测与投资建议  我们对公司的费用预测偏高，2011-2013年EPS0.85元、1.5元、2.3元的盈利预测极度保守。本报告我们仍在保守预测的情况下将费用下调，同时考虑2012-2013年充换电站业务收入上调，上调盈利预测，预测公司2011-2013年EPS分别为0.88 元、1.8元、2.67元，维持"买入-A"投资评级和63元目标价位。