◆公司甲乙酮新产能即将投放： 公司利用超募资金建设的4万吨新产能已经建成试生产，目前负荷还比较低，主要原因是原材料正丁烯分离装置已到产能瓶颈，预计9月份新的丁烯分离装置(6万吨)建好之后应该很快就能达产。

　　◆甲乙酮国际国内供需基本面依然紧张：国际上主要的甲乙酮产能仍以污染较大的硫酸法为主，未来总体趋势仍是逐渐淘汰，近期也没有新的产能扩张计划；全球最大的甲乙酮生产商日本丸善17万吨装置(约占全球产能的10%)仍处于停产状态，预计至少要到明年二季度才能复产。国内甲乙酮受制于碳四原材料的供应，近年只有齐翔腾达扩产。而需求方面甲乙酮作为环保溶剂越来越多地在中高端应用领域替代三苯溶剂，需求不断扩大，未来半年甲乙酮总体供需基本面依然紧张，需求回暖或其它突发事件极易引起甲乙酮价格的报复性反弹。

　　◆丁二烯价格维持高位：公司利用超募资金建设10万吨丁二烯，建设期约1年。丁二烯下游主要应用于顺丁橡胶、丁苯橡胶、ABS树脂以及一些新的热塑性弹性体聚合物，而供应主要来自石油炼化的副产品。由于过去几年国际国内新增炼化产能远低于新增合成橡胶产能，而且丁二烯的下游应用不断拓展，丁二烯价格从2009年初一路上扬，创历史新高，目前国内价格基本维持在30000元/吨并有望较长时间维持高位。公司明年丁二烯投产后将获得非常可观的盈利，照目前丁二烯价格来看，一旦装置进入稳定生产，年化可增厚EPS约2.0元。

　　※盈利预测与投资建议 公司即将跃居全球最大的甲乙酮龙头，同时继续深化碳四深加工产业链。公司属于精细化工企业，上市公司中只有天利高新生产甲乙酮，因此我们选取天利高新和其他 7 家精细化工类上市企业对比，2011 年 PE 估值平均为 32 倍。我们给予公司 2011年 30 倍估值较为合理，目标价 41.4 元，维持“强烈推荐”评级。