◆2011年1-9月净利润： 6500万元--6900万元， 比上年同期下降：10%-15%  造成业绩下降的主要原因是因受原材料价格上涨并持续在高位运行影响，同时国内汽车工业增长相对减缓，使公司经营利润比原先预计有所下降。

　　◆汽车行业增速下滑对公司毛利的影响加大。 由于公司主营业务为车用改性塑料，下游客户是汽车零部件企业。而今年以来，受政策及油价上涨的影响，国内汽车行业出现较为明显的增速放缓。汽车行业的增速放缓，传导至上游的供应商，因此供应商对于价格的控制更加严格。加之今年上半年以来原油及塑料的价格均处于高位，公司受制于原材料价格的高企，进一步压缩了公司的毛利水平。从分季度来看，公司的盈利能力呈现逐季下滑的态势，我们认为，公司未来毛利改善仍需要需求方的刺激。我们对于公司今年盈利并不乐观。

　　◆TLCP项目即将开展设备调试、试生产工作。 公司在 TLCP 项目上一直较为曲折，一再推迟项目的投产。公司目前公告称已经基本完成了项目的土建工程、设备安装工程。本月将投入生产。 TLCP 是市场对公司非常关注的点，也是具有较高技术含量的产品。我们认为，由于产品本身的特性，未来将成为公司重要的盈利增长点，短期来看，我们仍然维持之前的判断：短期对公司业绩的影响将难以计算，因此对于业绩的影响程度存在较大的不确定性。

　　※盈利预测与投资建议  公司毛利率出现持续下滑的态势，我们下调公司的盈利预测，2011-2013 年EPS分别为：0.29元，0.39 元和0.80元。对应目前价格的 PE 分别为：47.5倍，35.2 倍和 17.2 倍。估值明显偏高。我们下调公司评级至中性，在公司毛利不能出现明显改善和新产品TLCP未能有效放量并带来业绩增厚的情况下，建议投资者保持谨慎。