从国内零售企业的经营经验来看，加速扩张尤其是跨区域扩张的过程中，异地门店的供应商资源和物业资源匮乏是两个重要瓶颈。作为生鲜加强型超市，公司以往50%以上的收入来自生鲜产品及加工(2011年中报，由于公司近期新开门店面积增大，其他品类销售面积增加，生鲜销售比例下降至43%)，生鲜优势使公司克服上述两个瓶颈具备独特优势。

　　公司近日公告，拟以1.88亿元收购同一控制下关联方福建省永辉商业有限公司100%的股权。该关联公司成立于2003年8月，其主要资产为建筑面积2.93万平米的工业用地和1.33万平米的商业用地，评估价值分别为3260万元(1113元/平米)和1.96亿元(14737元/平米)。 公司收购价格相比2.29亿元的物业评估价值折价18%，较为合理；但相比公司此前签订的较为优惠的租赁合同，此次收购价格显得并不便宜。公司租赁关联公司1.4万平米的工业用地(经营现代食品工业园)和约1.1万平米的商业用地(经营群众路店和永安五四路店)，年租金分别仅为100万(0.2元/平米/天)。

　　公司上半年资本开支约3.8亿元，除了新开14家门店外(平均单店资本开支2000多万)，还积极推进物流中心及自建店的进度(海峡配送中心已于7月份投入使用)。公司目前签约项目超过100个，下半年仍有望开出30家左右的新店(全年完成40-50家的开店目标)，加上此次收购支付的1.88亿元，我们预计全年资本开支约为14亿元。

　　投资评级：我们预计2011-2013年，公司营业收入分别为179.32亿元、239.16亿元和301.42亿元，实现净利润5.13亿元、7.54亿元和9.99亿元，EPS分别为0.67元、0.98元和1.30元。首次给予公司“增持”评级。