◆营销网络建设正有序进行：公司上半年销售费用 436万，同比增长 80%，其中 2 季度 260 万，同比增长 116%，环比增长 48%。销售费用的大幅增长主要由于公司营销网络建设正在稳步推进，销售费用相应增加。北京分公司的市场、技术服务队伍已经建立完善，2011年上半年在国网下属省份重点市场建立了 10多个办事处；广州分公司于 5月成立，目前还在建设完善之中。相信随着营销网络建设的逐步完善，公司将更好的对客户实现市场、技术、本地化服务，实现与电力公司、电能表厂商、终端厂家的对接，带动销售增长。
◆PLC 芯片行业市场空间巨大，前景看好：2011-2015 年为国网智能电网全面建设阶段，目前 PLC行业正处于需求大规模爆发初期，未来 4-5年将迎来行业高速增长期。中国半导体行业协会 CSIA 预测 2010-2014 年中国电力线载波芯片市场销量年均复合增长率将达到 52.3%。如行业竞争格局不出现重大变革，将为公司未来 3-5年提供确定性的业绩高增长。展望下半年公司业绩，随着公司营销网络的逐步完善以及新产品的量产和销售，我们预计公司营收将保持稳步增长，毛利率基本稳定，我们预计 3 季度营收 9020 万，净利润4059万，4季度营收 9390，净利润 4226万。
◆高毛利率是竞争力的体现：公司上半年毛利率 64.88%，同比增长 1.74 个百分点，2季度毛利率 65.64%，同比增长 2.46个百分点，环比增长 1.60个百分点。在今年电子行业整体受到原材料与人工成本上涨，行业整体毛利率下行的趋势下显得十分难得，我们认为公司能够保持高毛利率水平是由其行业竞争结构及公司自身竞争力决定的。PLC 芯片行业集中度较高，芯片企业相对下游电能表企业具有一定议价能力， 公司主营PLC产品毛利率始终保持稳定。我们预计未来老型号产品会有价格下调，但公司已经实现了第 4 代芯片SSC164x 的量产，有望在 4 季度开始销售，第 5 代芯片也已完成设计，预计2012年下半年量产，因此我们预计公司毛利率在中短期可以保持稳定。
※盈利预测与投资建议 公司作为国内 PLC芯片行业龙头，充分受益于行业需求未来 5年内的爆发式增长，同时利用上市机遇，筹集资金加快新产品研发，并进行营销网络建设，将保证公司未来 3-5 年业绩的确定性高成长。我们小幅调整公司 2011年至 2013年每股收益至 1.57元、2.15元、2.91元，重申公司 “推荐”评级。