◆销售毛利率上升、期间费用率下降 公司上半年整体毛利率由2010 年同期的 28.91%小幅上升为 32.54%，而期间费用率由2010年同期的 10.97%小幅下降为 8.62%，由于今年上半年毛利率较去年同期高，而期间费用率较去年同期低，导致公司利润增速高出收入增速 60.04 个百分点。在原材料价格上升，劳动力工资水平提升的背景下，公司毛利率能保持高位并有所上涨，体现了公司产品具有良好的市场竞争力。

　　◆半年报业绩大增。受益于上半年国内房地产投资、基建投资继续保持高增长，公司上半年各产品全面开花，保持高速增长。上半年公司传统优势产品混凝土机械销售111.34 亿元，同比增长 58.23%，继续保持业内领先地位；起重机械销售 82.08 亿元，同比增长 38.89%，同样保持业内领先位置。公司其他产品环卫机械、路机、桩机、土方机械也表现不俗，继续保持高速增长。由于上半年属于工程机械行业的传统销售旺季，公司业绩不俗，4 月份以后，由于房地产投资以及高铁投资放缓，工程机械行业各产品销售增速明显放缓，部分产品由于上年高基数原因，出现了单月负增长，但中联由于其研发、营销、服务的强大优势，仍保持远超行业的增长。

　　◆主打产品增长迅猛 随着商品混凝土在国内三、 四线城市的逐步推广，公司主打产品混凝土机械继续保持高速增长势头，基于公司在混凝土机械占据前列的技术实力，加之公司在混凝土机械领域全面的产品布局，公司在混凝土泵送领域继续维持超过30%以上的市场份额，在可预见的短期内，公司同三一形成的双寡头格局难以被撼动。上半年公司汽车起重机销售超过6200台，同比增长 7%，但由于大吨位产品在产品销售占比中提升，预计收入增速应快于台数增速。公司重点培育的产品建筑塔机增长很快，鉴于目前在国内工程机械业内几大公司中仅有中联进入塔机领域，中联利用其技术、品牌优势，在塔机领域开辟出新天地，获得更多的市场份额将是确定性事件。

　　※盈利预测与投资建议 考虑到上半年公司业绩略超预期，费用控制卓有成效，我们小幅上调公司2011-2012 年的业绩预测，预计 2011-2012 年 EPS分别为 1.08 元、1.49元，动态市盈率为9.8倍、7.1倍，维持公司“审慎推荐”投资评级。