※投资要点

　　◆进军大容量储能电池千亿潜在市场，实现跨越式发展。 锌溴液流电池是大容量储能电池中最有前途的技 术之一，未来大容量储能电池潜在市场在千亿规模， 公司利用自身优势，借助 ZBB 储能技术和 PowerSav电力电子技术， 进军储能电池领域， 实现跨越式发展。

　　◆公司在研发、制造、集成、工程、销售领域具备强大 实力，进军大容量储能电池优势明显。公司是中低压 电气行业的龙头企业，目前拥有员工 2,000多人，生 产规模居国内中压电气绝对列。公司在中压电气研 发、集成、制造、工程、销售领域具备强大的实力， 大容量储能电池的制造、集成、工程模式中压电气类 似，因此，公司进军大容量储能电池优势明显。

　　 ZBB 是全球实力最强的锌溴液流电池研发和制造企 业。ZBB系美国证交所上市企业，是全球实力最强的 锌溴液流电池研发和制造企业， 目前在手订单预计在 近千万美元，也是全球唯一商业化锌溴液流的企业。 本次与公司合作旨在进一步大幅降低锌溴液流电池 的生产成本，共同开发中国储能市场。

　　◆公司中压电气主业依然属于被低估阶段。预计 2011年实现营收 9.1亿，存货近 6亿(发出商品占80%)， 净利润 0.76 亿；2012 年实现营收 12.6 亿，存货近 7亿，净利润1.24亿。从营收和存货规模、净利润水平 及质量，相对同类中压企业仍属于被低估阶段。

　　※盈利预测与投资建议

　　维持买入评级和 22.50 元目标价。预计公司 2011 年-2013年实现主营业务每股收益为 0.46元、 0.75元、 1.12元，给予2012年 30倍市盈率，维持目标价 22.50元。