◆2011 年公司经营仍面临成本上升、经营性支出增多的困难，短期盈利水平仍难明显提升。我们认为公司面临的经营压力主要源自：(1)矿石、煤炭等原燃料价格的上涨，且公司长寿新区生产线处于投产初期，运行成本较高；(2)钢材产销量增加导致运杂费增加、船板检验费增加；公司负债规模逐步扩大，净利息支出增加等。

　　◆公司未来主要看点在于将通过搬迁契机促使产品结构转型，通过淘汰落后大幅提高产品档次和工艺水平，直接受益西部建设。此外，集团铁矿石储备丰厚，自给率有望从10%提高到50%，将为公司长远发展奠定基础。

　　◆首次给予公司“中性”评级。预计公司2011 至2013 年的EPS 分别为0.05、0.08、0.22 元，对应PE 分别为97、60 和21 倍，对应PB 分别为1.39、1.37、1.28 倍。鉴于当前钢铁行业整体盈利水平仍不足，而新区产能正处于建设发展初期，搬迁对公司正常生产影响将延续，短期业绩难以大幅提升，我们认为当前股价已基本反映公司当前价值。