公司是张家港地区最大的液体化工品仓储物流企业。公司专业从事醇类、酯类等近30余种散装液体石油化工产品的码头接卸、保税仓储、分拨转运业务和PTA贸易等业务。张家港地区是全国最大的化工品进出口、加工和分拨基地，专业化工品码头仓储需求旺盛。公司液体化工品保税仓储在张家港市场份额约为26%。

　　公司2011年上半年实现营业收入1.58亿元，同比降低47.6%，实现营业利润7903万元，同比增长71.1%，归属上市公司股东的净利润为7606.6万元，同比增长124.5%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为5368.3万元，同比增长56.1%。基本每股收益0.36元。

　　1、码头仓储业务毛利率下滑，运输和贸易业务增长迅猛。报告期，公司新投入使用11.6万立方米储罐项目，使得报告期末公司储罐容积达43.36万立方米，平均容积较去年同期增长近40%，因达产需要一定时间，在码头仓储业务成本上升42.4%的情况下，收入仅增长31.8%，毛利率从去年同期的77.7%下滑至报告期的75.9%，毛利润增长28.8%至6289万元。报告期，公司运输业务实现毛利175万元，同比增长462.8%。

　　2、新增储罐达产+税收优惠，下半年业绩延续高增长。我们预计今年2月份新投入的11.6万立方米储罐将在下半年逐步进入达产状态，而去年4月份新投入的8.9万立方米储罐在今年实现达产，码头仓储业务毛利率有望回升，预计将同比增厚EPS0.09元，而子公司长江国际企业所得税减按15%征收的税收优惠政策也将增厚EPS0.02元，运输和贸易业务增长预计将增厚EPS0.01元。综上，下半年公司EPS有望达到0.32元，同比增长60%。

　　预计公司2011-2013年营业收入将维持25.3%、27%和20.8%的增速；我们预计公司2011-2013年EPS可达0.56元、0.69元和0.88元，对应PE分别为21倍、17倍和13倍，低于仓储物流平均PE水平，鉴于公司未来两年高增长，且物流业政策出台将提升行业景气度，给予公司的“谨慎推荐”评级。