2011年上半年业绩快速增长,驱动因素主要包括罐容增长和税收优惠等。预计2011年上半年公司业绩核心增长区间为120-130%。增长动力主要来自:1)公司液体化工有效罐容比2010年同期增长44.4%以上,预计贡献的业绩增量占比35-40%左右;2)长江国际获得2010-2013年10%所得税减免,将贡献利润增量的40%左右;3)公司出售昆明3261平方米房产获得处置收益1200余万元,预计对利润增量的贡献约25-30%。
张家港保税区仓储业快速发展,液体化工仓储需求依然向好。2011年一季度,张家港保税区仓储业实现增加值同比增长47.3%,仍处于快速发展阶段。需求方面,2007-2010年江苏省乙二醇进口量复合增速则达到29.2%,总体上仍处于稳步增长的阶段。此外,一季度张家港保税区化工品现货交易市场成交额同比增长25%,化工品电子交易市场成交额同比增长4g%,张家港化工品交易市场的活跃将增加对液体化工罐容的需求。
盈利预测、估值及投资评级:预计公司11/12/13净利润为1.30/1.52/1.61亿元,摊薄的EPS为0.61/0.71/0.76元,较上次预测调整1.0%/2. 7%/-8. 0%,当前股价对应的PE分别为21/18/17倍,2011年PB为5.5倍。目前A股主要物流公司2011年平均PE为25倍,行业中值为25-27倍,公司未来罐容的不断增长以及走出去战略的实施预计还将带来公司业绩的持续提升,给予公司2011年25倍PE合理估值,曰标价15.25元,维持"买入"评级。