◆公司循环流化床锅炉业务取得较快增长。公司上半年循环流化锅炉床锅炉业务取得营业收入10.10亿元，同比增长25.88%，毛利率小幅上涨0.90个百分点至15.18%，这充分提现了公司在循环流化床锅炉领域的竞争优势，公司未来该项业务依旧可以保持稳定增长的态势。

　　◆公司毛利率整体出现下滑。公司上半年毛利率出现一个百分点左右的下滑，主要是因为公司煤粉锅炉和电力、热力业务毛利率的大幅下降。公司煤粉锅炉受竞争加剧的影响，上半年收入同比下降达31.89%，毛利率也大幅下滑4.94个百分点。而公司电力、热力业务毛利下滑是受到煤炭价格上涨影响，而产品却受到价格控制无法转移成本，上半年毛利率大幅下滑达5.11个百分点。

　　◆公司未来的看点在循环流化床锅炉和特种锅炉。公司循环流化床锅炉主要应用于大型热电联产项目，而热电联产是我国主推的集中供暖方式，公司在该领域竞争优势明显，我们认为该项业务未来可以保持20%左右的收入增长，而毛利基本保持稳定。公司的特种锅炉业务主要包括余热锅炉和垃圾焚烧炉两项业务，余热锅炉用于工业中高温利用，整体市场增长在20~30%之间，而垃圾焚烧炉是固体垃圾处理较好的途径，可以解决垃圾围城的问题，我们认为这项业务未来也可以达到30%左右的增长速度。

　　※盈利预测与投资建议  我们调低公司的盈利预测，预计公司2011年、2012年和2013年的EPS分别为0.70、0.88和1.11元，较我们之前的预测分别降低0.09、 0.09和0.16元， 按照最新收盘价17.89元， 公司2011年、2012年和2013年PE分别为26、20和16倍，我们下调公司评级至审慎推荐。