公司中报业绩：2011 上半年营业收入 16.27 亿元，同比增 6.53%，归属上市股东净利润2.12亿元， 同比增1.22%， 经营活动现金流净额4.70亿元, 同比增23%。
毛利较 2010年同期的 28.87%下降了 5.76个 pc至 23.11%。对照去年财务费用中的汇兑损益值-21.5万，调整该影响后的 2011上半年毛利率下降约 4.5个 pc，主要受单位成本上升的影响，我们预计原材料价格上涨(主要由于价格锁定的覆盖程度还不够) 、委外采购(委外工厂面临的成本上升压力大于永强，故委外业务的毛利降幅较大) 、人工费用(公司去年 9月上调了工人工资)等是主要因素。营业收入增长 6.35%，尽管亚洲南美洲等区域的收入大增，但占 8成收入的欧洲增长仅 3%，预计有需求和季节的双重因素。从历史情况来看，上半年营业收入占全年的 60%水平，照此推算公司 11 年营业收入在 27 亿左右，低于之前预计的 30亿水平。
7 月为 2012 业务年度的开始，基于原材料和订单价格都将重订，永强自产和委外的毛利将稳中有升，即成本冲击的最坏时期已经过去，但 IPO和超募项目产能的同时进行会导致折旧摊销费用增长较快，对净利润有一定负面影响。
预计2011-13 年 EPS分别为 1.11、1.41 和 1.99元，未来 3 年的收入和净利润CAGR分别为23.2%和 24.2%(之前为 27%和 29%)。我们之前认为今年开始的海外品牌收购及生产/物流基地建设是永强经营模式升级中的重要环节，13年以后可逐步完成业务模式升级，今后3年都属于打基础阶段，目前依然维持该判断。在重估了通胀冲击的影响后，下调盈利水平和收入增速，同时认为给予公司中性评级。