公司主营业务为商业零售业(包括百货、超市和家电连锁)，其收入约占总收入的97%，其他收入为租赁业。公司在百货业通过细化店铺的分类管理，实行差异化经营策略，持续改善购物环境，提升百货门点的招商吸引力和顾客满意度。

　　1、新一轮外延扩张有序进行，由于新门店开业及培育费用支出增多，业绩进入短暂平淡期，但外延扩张将进一步增强公司在银川商业竞争中的垄断地位，构成公司外延业绩增长的重要内容。2011年上半年是考察公司外延扩张效果的时间窗口，而内容主要在于费用控制力度和新门店培育会否符合预期，2011年下半年，公司业绩将有望重新进入较快增长期，驱动力是收入增长而非利润率提升。

　　2、“物美新华”有望临近。物美控股2006年入主新华百货之后，通过管理支持和费用控制手段，依赖公司管理层实现了过去几年的业绩高增长，成为民营企业控股经营区域商业龙头的典范。而我们预计物美后续有望重启借新华百货回归A股之路，届时“物美新华”将成为年销售额超过180亿，净利率在4.5%以上的全国性商业企业，将更加成为A股的优秀投资标的。

　　3、改善物流配送，巩固超市业，扩展家电连锁业：公司在各超市门店陆续引入ERP-SAP信息系统，加强了各门店的综合管理水平和门店间的联动管理能力。同时公司进一步加强了后台物流配送体系的建设，为未来超市新门店和家电连锁新门店的扩展提供了良好的货源供应和协调配送的保证。

　　预计公司2011-2013年可分别实现每股收益1.30元、1.59元和1.96元，目前收盘价计算，对应的动态市盈率分别为21倍、17倍和14倍。目前股价估值水平基本合理，给予公司“中性”的投资评级。