结构件内部需求增大，外销比例降低。精密结构件和薄膜开关收入分别为 4510 万元和2458万元，分别下降10.3%和12.0%，系因公司电池模组业务增长快速，增加了对结构件需求，使结构件产品外销比例下降。期间费用上半年增长较快。销售费用和管理费用分别同比增长 54%和 75%，由于工资、研发、上市路演等费用增加所致。期间费用率上半年增加1.9个百分点。

　　锂离子电池模组业务增长快速。上半年受智能手机、平板电脑等带动，锂电池模组需求仍有所增加。公司手机数码类锂电池模组持续开发高端客户，收入快速增长33.3%达到 2.52 亿元；笔记本电脑锂电池模组领域，公司技术在国内领先，上半年随着产能扩充，加大在台湾笔记本电脑、平板电脑及电纸书市场开拓力度，收入大幅增长 121%达到 1.15 亿元；动力类锂电池模组业务除了电动工具应用增长外，电动自行车锂电池产品已得到客户认可并已开始量产，该项业务上半年增长18%。在营收增长的同时，公司产品结构改善， 各项锂离子电池模组业务盈利能力全面提升， 毛利率提升2个百分点。

　　技术领先，客户资源优质。公司在锂电池模组核心部件电源管理系统上技术保持国内领先，并凭借结构件设计、模组整体开发、快速响应、成本等竞争优势，取得了优质的客户资源，如苹果、亚马逊、飞利浦、联想、OPPO 等。长期而言，随着产能扩充，公司将提高配套能力，伴随下游客户增长。短期而言，下半年是电子产品出货旺季，公司产销规模将扩大，并有望获得亚马逊平板电脑和电纸书产品订单，增添增长动力。

　　公司当前产能规模仍然较小，产能释放进度将是影响业绩增速的重要因素。我们预计公司2011 年至2013年的每股收益分别是0.58元、0.88元和1.23元，对应动态市盈率分别为35倍、23倍和17倍，估值较为合理。考虑到公司在储能、新能源汽车动力电池方面亦有研发，业绩增长空间大，给予“谨慎推荐”的投资评级。