◆业务结构持续改善，新兴业务发展迅速  公司未来转型目标是发展文化创意产业、移动电子商务、移动教育三大业务板块并驾齐驱的结构。目前，公司的业务结构雏形搭建完成。系统集成销售业务中，毛利率较高的技术服务占比迅速提升，推动系统集成销售业务毛利率增长12.05个百分点，达到68.72%；无线增值服务中新业务高速成长，移动教育和移动电子商务同比增速均超过10倍，在无线增值服务中占比合计达到 17.5%。

　　◆新业务开拓和股权激励带来费用率有所提升 伴随着公司市场开拓费用的增加，2011H1，公司销售费用同比增长 47.92%，达 1919 万元。管理层的股权激励计划，带来上半年 1629 万元期权费用摊销，推动管理费用同比上涨71.24%， 两项费用上涨带来公司上半年利润低于市场预期。预计全年费用占比将有所下降，公司利润将和收入增长同步。

　　◆业务梯队完善，三驾马车加速前行 手机动漫：中标中国移动动漫基地运营支撑项目，业务进展顺利；移动电子商务：公司获得中国移动全网手机支付业务专区技术开发权和运营支撑权，围绕移动支付业务，公司移动电子商务将有望得到长足发展。移动教育业务：已扩展至4个片区，随着业务影响力的增强，该业务有望成为全国性业务。

　　※盈利预测与投资建议  未来三年公司主要增长动力将来自于手机动漫、移动电子商务、移动教育三个领域， 移动电子商务和移动教育目前仍处于培育阶段， 但未来的市场空间巨大，2012 年业绩将有明显成长。我们预计公司 2011\2012 年每股收益将达到 0.66元和 0.92 元，当前股价 16.83 元对应2011 年和 2012 年的 PE(x) 分别为 25.6倍和18.4倍。维持“推荐”评级。