◆2011上半年净利润同比增长128%，略超我们的期预。公司 2011 上半年年实现销售收入 11.82 亿元，营业利润 0.99 亿元，净利润 0.91 亿元，同比分别增长12.3%、31.2%、128%。每股收益0.14元；

　　◆以A.R.T.品牌进入加盟市场，为公司加速发展搭上翅膀。 (1)以 A.R.T.品牌进入加盟市场，为公司加速发展搭上翅膀； (2)家具-国内：美克美家+Schnadig 旗下 Caracole+ A.R.T+伊森艾伦(国内代理).；国外：Schnadig+ A.R.T.丰富产品，构筑多品牌战略； (3)馨赏家+定制窗帘业务延伸家居用品市场。

　　◆股权激励表明公司改善公司经营效率之决心。 在报告 《美克股份(600337)-“勤俭持家”亦是企业经营美德》我们已提出公司改善经营的关键在于控制三费。在《美克股份 (600337)-行权条件挖掘改善性增长潜力》我们认为公司实施股权激励，将有助于提高管理团队稳定性与积极性，令经营者和股东利益一致，股权激励即是表明公司改善公司经营效率之决心。

　　※盈利预测与投资建议  我们认为随着消费能力的提升，国内品牌家具将迎来黄金“十二五”，公司在知名度、系统形象、企业宣传语、口碑、企业文化、产品定位、售后服务等方面都经过一段时间的发展，形成较好的口碑。随着公司多品牌战略的实施以及产品的丰富将促进公司规模的扩大，同时股权激励提升经营效率，我们预计每股收益 11 年 0.33 元、12 年 0.48 元，对应 11年的 PE、PB分别为 36.7、3.1，维持 “审慎推荐-A”投资评级。