◆业绩符合预期：上半年，公司实现营业收入6.37亿元，同比增长59.21%，归属上市公司股东净利润7366 万元，同比增长31.27%，基本每股收益0.41元，符合我们的预期。 持续快速扩张：公司上半年门店拓展速度基本达到预期，自营门店净增 25 家，代理门店净减少 3 家，截至 6 月底，公司专营店总数已达 389家。预计未来3年，公司仍将以每年 70-80 家门店左右的速度扩张。

　　◆足金占比增加，各区全面增长：报告期, 公司 K 金及铂金珠宝首饰销售占比分别下降 6.10%和 3.76%，足黄金首饰销售占比则上升10.03%，其中销售占比较高的 K金珠宝首饰收入增长 42.51%，毛利率上升 2.99%，足黄金首饰收入增长 114.23%，毛利率上升3.41%。分区域看，公司销售占比最大的华东地区营业收入增长55.09%，其他地区也均有 30%-200%之间的增速。

　　◆毛利略有下降，销售费用增加：报告期， 公司综合毛利率为 35.66%，同比略降 0.25个百分点， 主要由于毛利率较低的足黄金首饰销售占比提升。费用方面，公司上半年销售费用率为 18.48%，同比提高0.69 个百分点，主要源于开办费、人工费、广告宣传费等费用的增加；管理费用率为 2.93%，同比下降 0.41个百分点，控制较好。

　　※盈利预测与投资建议 我们认为公司所处金银珠宝行业将长期受益于消费升级，行业前景乐观；从公司自身看，快速扩张及股权激励可保证公司业绩持续提升， 较高的行权价(36.97 元)体现出公司对未来发展的信心。我们预计公司 2011-2013 年每股收益分别为 0.78元、1.06 元和 1.51元，业绩增速较快，维持推荐评级。