◆公司是光伏上游关键辅料，切割液行业的龙头企业。受益未来5 年光伏市场40%以上的复合增长，切割液业务将保持30%以上增速。公司处于光伏产业链中价格敏感度最低的环节，随着原材料环氧乙烷的长期产能过剩，奥克股份的采购成本长期下降。新产品聚羧酸型减水剂，在建筑大型化、高端化需求的背景下，今年以来开始爆发。硅片项目2011 年起贡献业绩，也将为公司业绩提供强有力的拉动。

　　◆领导光伏产业链优势环节，未来5年切割液复合增长超过30%公司在切割液环节独占70%的份额。该环节，在光伏产业链中属上游核心辅料，竞争格局集中，价格敏感度低。在光伏行业“盈利能力哑铃化“的大趋势下，该环节是产业链中最佳的投资方向。

　　◆公司与硅片行业领先企业锦州阳光能源合作，利用既有经验企业的管理与销售，实现了对下游市场的快速切入，即将拉动业绩大幅增长。今年公司减水剂聚醚市场份额由原来的25%已上升到报告期内的33%。未来建筑大型化高端化趋势将拉动三代减水剂高速增长，成为公司未来高速增长的另一发动机。

　　※盈利预测与投资建议 我们看好光伏市场的中长期高速增长，同时看好公司新材料产品的研发和推广。预计12、13 年业绩2.46 元，4.12 元。公司未来3 年业复合增速60%，未来5年可能实现10倍增长。建议买入。