公司上半年实现营业收入29.11亿元，同比下降12.06%；归属于上市公司股东净利润2.298亿，同比下降44.41%，基本每股收益0.17元，同比下降43.33%。公司业绩出现下滑，大额营业外收入成为公司盈利的主要支撑。天威保变将所持有的北京华素制药股份有限公司(以下简称华素制药)25.88%股权挂牌出售。

　　公司副董事长边海青介绍，天威保变2001年上市，上市10年取得了销售收入增长近13倍、利润总额增长近14倍的骄人业绩。从中长期来看，公司营业收入规模不断扩大、产品结构调整、研发投入增加、主要原材料价格上涨等，使得流动资金需求增加。公司着力发展特高压市场、国际市场，未来发展呈良好发展态势；国家新一轮电源项目建设将增加对输变电产业变压器的整体需求量。通过发行公司债券补充部分流动资金，为公司获得较长期限的稳定经营资金，通过统筹安排，能够一定程度上缓解未来经营和发展中的流动资金压力，促进公司主营业务获得持续稳定发展。

　　针对变压器行业竞争激烈、利润率降低的问题，公司董事、总经理利玉海表示将从四个方面着手应对：一是不断提高变压器市场高端产品比重，充分发挥公司在高端变压器市场的技术优势、产品优势，扩大市场份额；二是从优化产品结构入手，在提高和确保产品质量的同时，降低产品成本；三是大力开拓海外市场，提高产品在国际市场的知名度；四是进一步强化精益管理，向管理要效益。

　　我们预计2011-2013年EPS分别为0.46、0.67、0.87元，对应当前股价市盈率34.89、24.09、18.42倍。我们认为公司目前估值包含对新能源业务增长的乐观预期，处于合理水平，但新能源业务仍在持续增长，业绩贡献需逐渐释放，看好公司中长期发展。