◆2011年有望实现09年千金片收入水平 由于产品提价，2010年千金片渠道混乱情况加剧，导致全年千金片在提价基础上收入下滑超过 20%。经过接近半年的渠道清理，目前公司情况已经好转。结合调研，我们预计2011年妇科片的收入将略超09年水平(约3.4亿元) 。
◆预计2011年千金胶囊增速13-15%，益母片增长约20% 。公司的二线品种主要为千金胶囊、益母片。其中，千金胶囊为公司在千金片基础上推出的新药。 2010年千金胶囊收入约为1.8亿元， 预计2011年增长13-15%。不过由于千金胶囊是处方药，医院销售渠道费用较高，因此千金胶囊目前的净利率水平低于千金片，因此也不是公司首推品种；而补血益母片2010年收入约为3000万，预计保持20%的增长水平。
◆营销改革方案符合基层利益链特征，千金片有望放量 。千金妇科片是国家307基药目录中妇科祛湿消炎类的独家品种，如果营销模式得当，在基层放量确是可以期待的事情。公司营销改革内容主要为：1、渠道清理；2、解决激励和竞争机制；3、渠道下沉。综合评估后，我们认为方案符合基层药物利益链特征，有利于千金片的基层持续放量。
※盈利预测与投资建议 我们预计公司2011-13年每股收益分别为0.38、0.49和 0.62 元，对应当前股价PE分别为34.3、27.1 和21.1倍。我们看好千金片的恢复性增长和基层市场放量。乐观预期下，我们认为2011 年每股收益有望实现0.42元，对应当前股价PE为31.4倍，给予“推荐”评级。