投资要点：

　　公司以制药为主业，主要业务包括研制、开发、生产和经营多种剂型的中西成药、化学原料药、外用药、儿童药、保健药等系列药品.今年上半年，公司实现营业收入203,437.48万元,同比增长12.99%;归属于母公司净利润15,952.48万元,同比增长28.53%.业绩增长主要是因为，公司通过扩大销售规模,压缩成本,控制费用等措施,缓解成本上涨和药品下降带来的双重压力,在毛利率下降的情况下实现了收入和利润的较快增长.上半年销售超5000万元的品种(系列)达13个.公司毛利率为33.90%,同比下降2.09个百分点.

　　公司主导产品除阿莫西林(公司放弃部分基药招标价格不理想省份)增长较慢,一力咳特灵收入有所下滑之外,其他主导产品受政策影响较小而保持较快增长.目前公司过亿产品9个,合营企业过亿产品4个.同时，公司指出，今年以来,随着新医改以及系列配套政策的推出,医药市场格局变化较大,企业经营的不确定性增加.

　　今年公司将通过控制成本和管理费用,调整发展方向,充分利用广药集团11X战略和大南药平台提升白云山品牌价值.公司自主研发的一类新药头孢嗪脒获得美国专利授权(USP), 目前处于临床前研究阶段,未来或将成为公司新的利润增长点.十二五"期间,医药行业集中度将会大大加强.在"振兴大南药"发展战略背景下, 白云山A和广州药业作为广药集团下属两家上市公司,整合预期强烈.而兼任广药集团总经理,副董事长,党委副书记以及广州药业副董事长的李楚源走马上任白云山A董事长,也被认为是广药集团一体化运作的体现之一.

　　预计公司2011,2012及2013年EPS为0.6,0.78,1.03元,给予公司谨慎推荐的投资评级。